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Stratégie d'entreprise CASINO

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Glossaire financier

Ce site fait référence à un certain nombre de notions dans le domaine financier. Ces concepts peuvent être classés en quatre catégories : celles qui traduisent la performance annuelle de l’ entreprise, celles qui décrivent ses ressources, celles qui évaluent sa rentabilité, celles qui montrent sa solvabilité.

Ces notions sont définies assez précisément par les normes comptables mais souvent les entreprises s’ engagent sur des notions « aménagées » par rapport a ces définition standard, officiellement pour mieux retraduire leur activité, parfois peut être pour donner une vision plus avantageuse de leur entreprise.

Notions retraduisant la performance annuelle de l’ entreprise (ces notions doivent être examinées en comparaison des années précédentes)(exprimés en €)

  • Chiffre d’ affaire (CA)
  • Excèdent Brut d’exploitation (EBITDA : Earning before Interest Depreciation Amortizing) est la différence entre le CA et les dépenses nécessaires à l’ exploitation (Personnel, Achat....)
  • Résultat d’exploitation (EBIT) : c’est l’ EBITDA moins les amortissements des investissements réalisés dans le passé par l’ entreprise pour assurer son activité (usines, immeubles...). Ce résultat reflète la performance économique de l’ entreprise une année donnée
  • Résultat d’exploitation courant de l’entreprise : c’ est le résultat d’ exploitation mais on ne prend pas en compte les éléments non récurrents (souvent des charges) comme les frais de restructuration, les dépréciations d’ actifs vendus..). Cependant comme tous les ans il y a de l’exceptionnel, le résultat d’exploitation courant est très souvent sur plusieurs années supérieure au résultat d’ exploitation « standard ». De ce fait il embellit souvent la performance de l’ entreprise.
  • Résultat net (et résultat net part du groupe) (:RN et RNPG) c’ est l’ EBIT- frais financiers + produits financiers - taxes. Le résultat net est le résultat de l’ entreprise qui revient aux actionnaires qui peuvent en prendre une partie en dividendes et réinjecter l’ autre partie dans l’ entreprise. En général les grand groupe ont des filiales avec des actionnaires minoritaires, le résultat net part du groupe est le résultat net – la part qui revient aux minoritaires
  • Résultat net courant : c’est le résultat net sans prendre en compte les éléments non récurrents

Notions retraduisant les ressources de l’ entreprises

  • Fonds propres : c’est l’ argent amené par les actionnaires (achat des actions + résultat non versé en dividendes) (actionnaire = coproprietaire de l’entreprise)
  • Dette : c’est l’argent qui est amené par les créanciers (banques, détenteurs d’ obligation....)

Notions retraduisant la rentabilité de l’ entreprise (exprimés en %)

  • Marge d’exploitation : Résultat d’ exploitation (EBIT)/Chiffre d’ affaire(CA)
  • Retour sur capitaux engagés (ROCE) : Résultat d’exploitation (EBIT)/ Capitaux engagés (CE). (Capitaux engagés(CE) = apport des actionnaires (fonds propres) + créanciers (Dette)) . Ce ratio permet de voir quel le rendement financier des capitaux utilisés par l’entreprise. Il faut qu’il soit supérieur au cout d’acquisition du capital par l’entreprise (WACC en anglais) pour que cette dernière crée de la valeur. Dans les faits les ROCE publiés par les entreprises sont parfois une version aménagées de cette définition dont le calcul est parfois opaque.
  • Retour sur Fonds Propres (ROE) : Résultat Net/ Fond propre c’ est la rentabilité de l’entreprise pour l’actionnaire, Un indicateur du même type est le Bénéfice par action

Notions retraduisant la solvabilité: ratio exprimés en % ,cash en €

  • Le ratio Dette/(Fonds Propres+ Dette) (Gearing) il doit normalement être inférieur à 50%. L’idée est que si on vend l’entreprise (ses fonds propres) on peut rembourser la dette
  • Le ratio Dette/Excèdent Brut d’exploitation : L’idée est de voir en combien de temps si l’entreprise n’investit pas elle peut rembourser sa dette.
  • Le cash flow c’est le montant d’argent qui alimente « le compte en banque » d’une société. En effet le résultat net ne traduit pas ce montant. Ainsi les amortissements sont des couts calculés et non décaissés et le montant des investissements réalisés dans l’année n’apparaissent pas dans les charges du compte du résultat alors qu’ils sont payés en une seule fois par l’entreprise par son « compte en banque ». Plus le cash flow est élevé plus la société est solvable et manoeuvrante.
  • Pour le secteur des Banques et Assurances suite à la crise de 2009 pour tenir compte du risque de certains placements des ratio spécifiques assez techniques sont imposés par les régulateurs CET1 (Common Equity Tier one) pour les banques), ratio de solvabilité 1 pour les assurances.
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Description de l'entreprise CASINO

Le groupe Casino est l’un des acteurs majeurs de la distribution alimentaire en France et en Amérique latine. Multiformat, multienseigne et multicanal, il gère au 31 décembre 2020 un parc de 10794 magasins. et se compose de 202 956 collaborateurs.


En 2020, le Groupe a enregistré un chiffre d’affaire consolidé de 31,912 milliards d’euros, Le résultat net, part du Groupe s’établit à -0,886 milliard. (Ce résultat négatif est en grande partie dû aux dépréciations d’actifs résultant du plan de cession ~0,6 Md€))

Le Groupe communique ses résultats autour de trois segments :


  1.  France Retail (Monoprix, Franprix, Casino Supermarchés et Géant Casino, Proximité et autres),
  2.  E-commerce (Cdiscount) et
  3.  Latam Retail (Amérique Latine) (enseignes alimentaires des groupes GPA, Éxito, Disco Uruguay et Libertad).





Le capital (exprimé en droit de vote) se répartit comme suit : Groupe Rallye : 68,2% , Public : 35,5%, Salariés 1,3%.

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Stratégie de l'entreprise :
La stratégie de l’entreprise est decrite à travers 3 rubriques : L’AMBITION, LA QUANTIFICATION DE L’AMBITION et LES ACTIONS STRATÉGIQUES
Ambition :

Casino n’affiche pas clairement une ambition (c’ est à dire ce que Casino veut devenir ou la mission spécifique que le groupe se donne ) . Nous retenons son slogan qui est dans ce que communique le groupe ce qui se rapproche le plus d’ une ambition.

 Nourrir un monde de diversité

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Quantification de l'Ambition :

Les valeurs données ci-dessous étaient avant la crise du COVID .Depuis Casino a retiré ces objectifs sans en donner de nouveaux. Néanmoins ces objectifs « avant COVID » permettent de mesurer le degré d’ambition du groupe.


Finance


Les objectifs ne concernent que la France et sont relatifs à la période 2019-2021


  1. Progression de la marge d’EBITDA et de ROC de la distribution de + 0,2 pt/an ;
  2.   Croissance du ROC de la distribution de + 10 %/an ;
  3.   Cash-flow libre2 de 0,5 Md€/an avec des CAPEX retail bruts inférieurs à 350 M€/an, en ligne avec les amortissements.
  4. Désendettement de la France


Responsabilité sociale et environnementale


  1. Augmenter de 5 point le taux de femme dans l’encadrement entre 2015 et 2020 (+ 5,4% réalisé à fin 2020 à 40,4% )


  1. Augmenter de 1 point le pourcentage de travailleurs handicapés entre 2015 et 2020  (2,9% en 2015 ,3,4% en 2017 3,9% en 2019 4,1% en 2020))


  1. D’ ici 2025 réduire de 18% ses propres émissions de CO2 vs 2015(10% de réduction déjà réalisé entre 2015 et 2020)


  1.  En 2025 100% de produits recyclables utilisés pour les emballages des produits vendus sous sa marque distributeur

  1. Augmenter les ventes de produits bio passant de 1Md€ en 2018 à 1,5 Md€ en 2025.(1,3Md€ en 2019)


  1. 100% des usines dans les pays à risques couvertes par un audit social (en 2019 90% sont couvertes mais seulement 63% ont un statut acceptable et ce taux stagne depuis au moins 3ans)

Relation actionnaire


Pas d’engagement de dividende vis-à-vis des actionnaires, néanmoins le dividende est depuis au moins 5 ans à 3,12€ .En 2020 où le dividende versé au titre de 2019 a été nul du fait de la crise du COVID, en 2021 le dividende au titre de 2020 sera également nul. Le principal actionnaire de Casino Rallye est en procédure de sauvegarde.




Engagement sur la partie FRANCE



Eléments d' appréciation des résultats de l' ensemble du groupe Casino


Résultat dans l' absolu

Les résultat net part du groupe sont très dégradés en 2019 et 2020 du fait essentiellement de dépréciation d’actifs cédés dans le plan de cession du groupe (traduisant la surévaluation passée de ses actifs dans les comptes passés du groupe) et de frais liées au plan de cession (4,5 Md€ de cession prévues , 2,8 Md€ réalisées en 2020 de puis 2018)

Taux de croissance




En Amérique Latine la différence entre l' organique et le réel s' explique par l' effet change ( 29% de dépréciation du real Brésilien en 2020). Ceci pose un problème stratégique car la croissance (dont ne part il est vrai est issue de l' inflation) est détruite par l' effet de change (faut il rester en Amérique Latine)

Rappel: la croissance organique est la croissance toute choses comparables par rapport à l' année précédentes.

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