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Stratégie d'entreprise KERING

Luxe
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Glossaire financier

Ce site fait référence à un certain nombre de notions dans le domaine financier. Ces concepts peuvent être classés en quatre catégories : celles qui traduisent la performance annuelle de l’ entreprise, celles qui décrivent ses ressources, celles qui évaluent sa rentabilité, celles qui montrent sa solvabilité.

Ces notions sont définies assez précisément par les normes comptables mais souvent les entreprises s’ engagent sur des notions « aménagées » par rapport a ces définition standard, officiellement pour mieux retraduire leur activité, parfois peut être pour donner une vision plus avantageuse de leur entreprise.

Notions retraduisant la performance annuelle de l’ entreprise (ces notions doivent être examinées en comparaison des années précédentes)(exprimés en €)

  • Chiffre d’ affaire (CA)
  • Excèdent Brut d’exploitation (EBITDA : Earning before Interest Depreciation Amortizing) est la différence entre le CA et les dépenses nécessaires à l’ exploitation (Personnel, Achat....)
  • Résultat d’exploitation (EBIT) : c’est l’ EBITDA moins les amortissements des investissements réalisés dans le passé par l’ entreprise pour assurer son activité (usines, immeubles...). Ce résultat reflète la performance économique de l’ entreprise une année donnée
  • Résultat d’exploitation courant de l’entreprise : c’ est le résultat d’ exploitation mais on ne prend pas en compte les éléments non récurrents (souvent des charges) comme les frais de restructuration, les dépréciations d’ actifs vendus..). Cependant comme tous les ans il y a de l’exceptionnel, le résultat d’exploitation courant est très souvent sur plusieurs années supérieure au résultat d’ exploitation « standard ». De ce fait il embellit souvent la performance de l’ entreprise.
  • Résultat net (et résultat net part du groupe) (:RN et RNPG) c’ est l’ EBIT- frais financiers + produits financiers - taxes. Le résultat net est le résultat de l’ entreprise qui revient aux actionnaires qui peuvent en prendre une partie en dividendes et réinjecter l’ autre partie dans l’ entreprise. En général les grand groupe ont des filiales avec des actionnaires minoritaires, le résultat net part du groupe est le résultat net – la part qui revient aux minoritaires
  • Résultat net courant : c’est le résultat net sans prendre en compte les éléments non récurrents

Notions retraduisant les ressources de l’ entreprises

  • Fonds propres : c’est l’ argent amené par les actionnaires (achat des actions + résultat non versé en dividendes) (actionnaire = coproprietaire de l’entreprise)
  • Dette : c’est l’argent qui est amené par les créanciers (banques, détenteurs d’ obligation....)

Notions retraduisant la rentabilité de l’ entreprise (exprimés en %)

  • Marge d’exploitation : Résultat d’ exploitation (EBIT)/Chiffre d’ affaire(CA)
  • Retour sur capitaux engagés (ROCE) : Résultat d’exploitation (EBIT)/ Capitaux engagés (CE). (Capitaux engagés(CE) = apport des actionnaires (fonds propres) + créanciers (Dette)) . Ce ratio permet de voir quel le rendement financier des capitaux utilisés par l’entreprise. Il faut qu’il soit supérieur au cout d’acquisition du capital par l’entreprise (WACC en anglais) pour que cette dernière crée de la valeur. Dans les faits les ROCE publiés par les entreprises sont parfois une version aménagées de cette définition dont le calcul est parfois opaque.
  • Retour sur Fonds Propres (ROE) : Résultat Net/ Fond propre c’ est la rentabilité de l’entreprise pour l’actionnaire, Un indicateur du même type est le Bénéfice par action

Notions retraduisant la solvabilité: ratio exprimés en % ,cash en €

  • Le ratio Dette/(Fonds Propres+ Dette) (Gearing) il doit normalement être inférieur à 50%. L’idée est que si on vend l’entreprise (ses fonds propres) on peut rembourser la dette
  • Le ratio Dette/Excèdent Brut d’exploitation : L’idée est de voir en combien de temps si l’entreprise n’investit pas elle peut rembourser sa dette.
  • Le cash flow c’est le montant d’argent qui alimente « le compte en banque » d’une société. En effet le résultat net ne traduit pas ce montant. Ainsi les amortissements sont des couts calculés et non décaissés et le montant des investissements réalisés dans l’année n’apparaissent pas dans les charges du compte du résultat alors qu’ils sont payés en une seule fois par l’entreprise par son « compte en banque ». Plus le cash flow est élevé plus la société est solvable et manoeuvrante.
  • Pour le secteur des Banques et Assurances suite à la crise de 2009 pour tenir compte du risque de certains placements des ratio spécifiques assez techniques sont imposés par les régulateurs CET1 (Common Equity Tier one) pour les banques), ratio de solvabilité 1 pour les assurances.
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Description de l'entreprise KERING

Groupe de Luxe mondial, Kering regroupe et fait grandir un ensemble de Maisons emblématiques dans la Mode, la Maroquinerie, la Joaillerie et l’Horlogerie : Gucci, Saint Laurent, Bottega Veneta, Balenciaga, Alexander McQueen, Brioni, Boucheron, Pomellato, Dodo, Qeelin, Ulysse Nardin, Girard-Perregaux, ainsi que Kering Eyewear.


En plaçant la création au cœur de sa stratégie, Kering permet à ses Maisons de repousser leurs limites en termes d’expression créative, tout en façonnant un Luxe durable et responsable. C’est le sens de sa signature : Empowering Imagination.


 En 2020, Kering comptait plus de 38 000 collaborateurs et a réalisé un chiffre d’affaires de 13,1 Md€ (-17,5% vs 2019), un Résultat Opérationnel Courant de 3,13 Md€ (-34,4% vs 2018) et Un Résultat Net Part du Groupe de 2,15 Md€ (-6,9% vs 2019)(1).


(1) Pour 2019, le résultat net part du Groupe a été pénalisés par un contentieux fiscal en Italie qui a un impact d' environ 900 M€ sur le Résultat Net part du Groupe , ce qui explique en partie l' écart plus faible sur le Résultat Net Part du Groupe puisque celui de 2019 avait été pénalisé par cet événement "exceptionnel".


Kering affiche ses résultats par maison


En ce qui concerne les produits vendus par Kering on a la répartition suivante :



La répartition du Capital est : Groupe Artémis (Famille Pinault) : 41% /Institutionnels internationaux : 44 ,7%/ Institutionnels Français : 8,4%/ Actionnaires individuels : 4,7%/ Salariés : 0,1%/Autres 1,1%.


Il faut noter que Kering (anciennement PPR) était un groupe de distribution (Printemps, Conforama...) qui est devenu un groupe de luxe depuis 2013, cette mutation s’étant achevée en 2018

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Stratégie de l'entreprise :
La stratégie de l’entreprise est decrite à travers 3 rubriques : L’AMBITION, LA QUANTIFICATION DE L’AMBITION et LES ACTIONS STRATÉGIQUES
Ambition :

Faire de Kering le groupe de luxe le plus influent au monde en matière de créativité, de développement durable, de performance économique à Long Terme.


Kering ambitionne de croitre plus vite que ses marchés


Le terme influent peut se comprendre comme vouloir être la référence pour le luxe de demain.


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Quantification de l'Ambition :

Créativité


Il est difficile de quantifier la créativité et Kering ne fournit pas d’indicateur. Dans cette fiche nous retiendrons comme indicateur  l’écart entre la progression du Chiffre d’affaire du groupe et la progression du marché. En effet la créativité des maisons est l’un des principaux leviers qui permet un écart positif et c’est par ailleurs une partie de l’ambition de Kering. Kering ne donne pas d’objectifs chiffrés sur cet écart mais on dispose des résultats 2019 où l' on voit qu' effectivement Kering croit plus vite que ses marchés (voir ci-dessous dans premiers résultats).


Développement durable


Pour piloter sa politique de développement durable Kering dispose de deux outils :

  1.  un compte de perte et profit environnemental qui est un outil retraduisant en € l’impact de l’activité du groupe sur le monde (le but étant de minimiser cet impact).


  1. Un ensemble de normes dans le domaine environnemental, social et du bienêtre animal : les Kering Standarts

Les objectifs suivants sont alors affichés par Kering


  1. Réduire les pertes du compte environnemental de 40% vs 2015


  1. Réduire les émissions de CO2 dues à la chaine d’approvisionnement  de 50% vs 2015


  1. Compenser les émissions de CO2 émises par le groupe (foret..) à partir de 2018 : être neutre en carbone à partir de 2018


  1. Disposer de 100% des fournisseurs du groupe (fournisseurs de matière premières et de produits manufacturés) respectant les Kering Standart (84% des fournisseurs sont en Italie)


  1. Assurer la traçabilité de 100% des matières premières clefs (cuir, coton..)

Performance financière

Pas d’objectifs chiffrés


Relation actionnaire

Pas d’engagement vis-à-vis des actionnaires

Créativité


Comme indiqué, on considère dans le domaine du luxe que croitre plus vite que le marché est un bon indicateur de la créativité et de l’ innovation du groupe. On constate en 2019 (que partout dans le monde Kering croit plus vite (parfois beaucoup plus que ses marchés).


Nous donnons le même tableau pour 2020, où la croissance Kering a une performance inférieure au marché en Asie; Mais l' année 2020 est particulière du fait de la pandémie



Développement durable


  1. En 2019 dans le compte de résultat environnemental la perte a été réduite de 29% par rapport à 2015 (objectif réduction de 50% vs 2015)


  1. Les émissions de CO2 ont été réduites de 49% en 2019 vs 2015 (objectif 50% en 2025)


  1. Grace à la compensation (plantation d’arbres...) Kering est neutre en carbone en 2018 sur ses opérations et sa chaine d’approvisionnement (2, 4 millions de tonnes compensée)


  1.  En 2019 68% des matières premières utilisées sont conformes au Kering standard (objectif 100% en 2025)


  1.  En 2020 91% des matières premières clefs sont tracées (objectif 100% en 2025)


  1. En 2019 3441 audits de fournisseurs représentant 56% des fournisseurs (+42% depuis 2015)

Performance économique


Ce tableau doit être vu en tenant compte que Kering n’ a achevé sa mutation comme entreprise de luxe qu’ en 2018 (cession partielle de Puma). De ce fait le Chiffre d’affaire ne reflète pas la croissance de la partie purement luxe. Par contre la pertinence de ce choix de devenir une entreprise de luxe, se voit dans la croissance du Résultat Opérationnel Courant



Pour 2019, le résultat et la dette nette ont été pénalisés par un contentieux fiscal qui a un impact de 900 M€ sur le Résultat Net part du Groupe et de 1,6 Md€ sur la Dette.


Malgré ces bons résultats ,notons un éléments d' attention : en 2019 et 2020 Kering a déprécié des actifs. En 2020 cette dépréciation est de 446 M€ dont 327 pour les maisons Ulysse Nardin, Gerard Peregeaux (horlogerie) et Brioni (mode). Cette dépréciation a été "masqué" par la plus value de la vente de 5,3% de Puma (article de sport) dans le cas du centrage stratégique de Kering dans le luxe. Cette plus value s' élève à 704 M€.



Relation actionnaire



Sauf en 2019, du fait du COVID, le dividende a cru régulièrement, mais il n’ y a pas d’ engagement du groupe sur l’ évolution de ce dividende

Vous avez évalué la quantification de l'ambition

Que pensez-vous, à travers ces objectifs et des premiers résultats, du degré d'engagement réel de l'entreprise ?

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En particulier que pensez vous du degré d’engagement et de crédibilité de l’entreprise en matière environnementale et sociale ?

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Actions Stratégiques
1

Manager une organisation basée sur l’autonomie des maisons, la mise en œuvre de synergie et le développement de plateforme de croissance :


  1. Les maisons ont en charge : la création, la qualité de l’exécution, développement et le renouvellement des gammes, la relation clients, la communication sur les produits


  1. Les moyens mis en commun sont la logistique, les achats indirects, l’immobilier, la comptabilité, les medias, les SI, la gestion des talents, l’omni canal et certaines expertises transverses.


  1. Les plateformes de développement sont des plateformes informatiques  mutualisées qui comprennent le CRM (gestion client), la chaine logistique, le e-commerce, intelligence artificielle et l’analyse des données.
  1. Par exemple parmi les expertise mutualisé on peut citer Keringeye wear qui est un pôle d’ expertise pour les lunettes et qui distribue ses produits à travers les marques existantes du groupe


  1. Parmi les investissements opérationnels (valeurs 2020) 326 M€ sur 787 M€ sont au niveau « corporate » et traduisent les efforts du groupe sur les systèmes d’information et la logistique (plateforme de développement). (en 2020 ce type type d' investissement ont cru malgré la crise ;la valeur était de 304 M€ en 2019). Ainsi Kering est en train d’internaliser le e-commerce qui est un canal  de vente dont le taux de croissance est de 46% par an (période 2015-2019). Les ventes en ligne sont passées de 2 ,3% des ventes en 2015 à 5,1% en 2019. et selon le cabinet Bain elle devrait être à 25% en 2025.

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2

Favoriser la croissance organique à parc de magasin constant, améliorer la productivité des magasins.(mais... cf résultats ci dessous)


Pour y parvenir s’appuyer sur 

:

  1. L’innovation produit


  1. Efficacité commerciale


  1. L’expérience client qui conduit à internaliser les canaux de vente (boutiques, sites internet....)


  1. Une approche omni canal avec une gestion « sans couture » du passage pour un client d’un canal à l’autre : boutique en propre, e-commerce, social média, communication digitale


  1. L’allocation des investissements traduit le choix de Kering pour la croissance organique : les investissements d'acquisition sont de l’ordre de 46 M€ , alors que les investissements opérationnels sont de 950 M€. (valeurs 2019) Les investissements "d' acquisition" sont de plus en support des marques existantes comme l’internalisation de certaines activités. 2020 confirme cette tendance avec 787 M€ d' investissements opérationnels et quasiment pas d' acquisition.


  1. Néanmoins lors de la présentation des résultats 2020, compte tenu de son bilan financier de qualité Kering n' a pas rejeté l' idée d' une acquisition importante (hors domaine de l' horlogerie)

.

  1. Parmi les investissements opérationnels 326 M€ sont au niveau « corporate » et traduisent les efforts du groupe sur les systèmes d’information et la logistique (approche omnicanal)

  2. Kering a indiqué lors des résultats 2020 qu' il allait rééquilibrer ses dépenses de la création vers le marketing et prépare des innovations dans ce domaine .


  1. Kering possède 1433 boutiques en propre et augmente régulièrement ce nombre, en reprenant notamment les boutiques de « travel retail ». Ceci traduit le souci de Kering de maitriser l' expérience client. En 2020 78% du chiffre d' affaire est réalisé à des canaux de distribution appartenant au groupe

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3
  1. Préserver et faire progresser l’héritage de l’industrie auprès des fournisseurs à travers des plateformes informatiques et des programmes de formation (il faut noter que près de 84% des fournisseurs de Kering sont en Italie)


  1. Mettre en une politique d' internalisation des ateliers
  1. Création d’une plateforme avec exercice sur les Standard Kering à destination des fournisseurs


  1. 480 experts formés à travers des programma internationaux pour pérenniser les savoir faire


  1.  En 2019 3441 audits de fournisseurs représentant 56% des fournisseurs (+42% depuis 2015). En 2020 2399 audits ont été réalisés: entre 2015 et 2020 88% des fournisseurs ont été audités.


  1. Peu d' éléments sur l internalisation des ateliers

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4

Lancer des innovations de rupture : nouveaux matériaux (biotech,économie circulaire..) ,nouveaux procédés....,car dans le futur la tradition d’ excellence ne suffira plus dans l’ industrie du luxe.


  1.  Deux laboratoires un pour les matériaux (Material Innovation Lab) et un plus récent sur l’horlogerie-joailleries (Sustainable innovation Lab) contribuent à l’émergence de ses innovations.


  1. Des partenariats avec des Start up et des plateformes d’innovation (« Fashion for Good ») avec d’ autres acteurs de la mode, participent également à l' innovation..

3800 références de matériaux durables utilisables dans les catalogues de Kering (stable depuis 2019)

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5

Préparer la génération des futurs designers à travers des partenariats à travers le monde

Partenariat avec par exemple le London College Fashion ou l’ Institut Français de la Mode

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6

Devenir un employeur de référence dans l’industrie du luxe :


  1. en proposant à tous de bonnes conditions de travail



  1. en étant  inclusif
  1. Une enquête sociale annuelle avec 82% de participation montre un taux d’engagement de 83% et 91%des salariés sont fiers de travailler chez Kering


  1. Ce résultat est corroboré par le taux de fréquence des accidents du travail à 5, ce qui est bon surtout dans ce secteur. Cela traduit non seulement le succès de la politique de sécurité du groupe, mais c’ st aussi un indicateur de climat social et de management. En 2019 Kering met en avant la création d’un congé de 14 semaines rémunérées  pour l’arrivée d’un enfant pour les femmes et les hommes


  1. Néanmoins chaque année 23% environ des salariés quittent le groupe, ce qui montre que le salarié et le groupe n’entretiennent pas une relation sur le long terme. (Ancienneté moyenne autour de 5 ans)


  1. Enfin comme résultat sur l’inclusion notons que les femmes représentent 63% de l’effectif et 55% des manageurs

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Pour connaître le cours actuel cliquez sur le lien ci dessous :


https://www.boursorama.com/cours/1rPKER/


La répartition du Capital est : Groupe Artémis (Famille Pinault) : 41% /Institutionnels internationaux : 44 ,7%/ Institutionnels Français : 8,4%/ Actionnaires individuels : 4,7%/ Salariés : 0,1%/Autres 1,1%.


Coronavirus le dividende versé en 2020 au titre de 2019 prévu initialement à 11,5€ a été ramené à 8,0€


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Évaluation de l'entreprise
Évaluation de la stratégieEnsemble des contributeurs
La pertinence du projet de l’entreprise et de ses objectifs3.50/4
L’efficacité des actions menées par l’entreprise pour atteindre ses objectifs3.70/4
Les indicesEnsemble des contributeurs
Indice de performance Industrielle et financière3.72/4
Indice de performance ESG (Environnement-Social-Gouvernance)3.90/4
La perceptionEnsemble des contributeurs
Perception2.00/4
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