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Bourse ANALYSE STRATEGIQUE ET FINANCIERE DE LVMH

ANALYSE DU GROUPE LVMH


(Par l’équipe du site WIKIASSESS (www.wikiassess.com) mars 2022)


Présentation de LVMH


Le groupe LVMH est le leader mondial des produits de luxe. Il comporte 75 marques (maisons) répartis sur 70 pays et 4 915 magasins.

Son capital est détenu à 47,16% par le Groupe familial Arnault (63,27% des droits de vote) et à 52,84% par d’autres actionnaires (36,73% des droits de vote)


Les secteurs d'activité sont : les vins et spiritueux, la mode et la maroquinerie, les parfums et cosmétiques, les montres et joailleries, la distribution sélective, les autres activité (les Echos, le bon Marché, le jardin d’acclimatation ..)

Le chiffre d'affaires 2021 est de 64 200M€. Son résultat net part du groupe 2019 est de 12 036 M€. Le nombre de collaborateurs est de 163 309 en 2020



Analyse réalisée par l’équipe du site gérant WIKIASSESS


La stratégie


L’ambition de LVMH est :

Renforcer sa position de leader dans l’industrie du luxe en assurant le développement à long terme de chacune de ses Maisons, dans le respect de leur identité, de leur héritage, et de leur savoir-faire. Un slogan: le futur de la tradition.


  1.  Pour y parvenir LVMH mise tout d’ abord sur la créativité et l’innovation : les produits devant être résolument tournés vers l'avenir tout en s'inscrivant dans le respect du patrimoine du groupe


  1. LVMH s’appuie ensuite sur l’excellence . Ceci conduit le groupe à pérenniser les savoirs faire (Institut des métiers d’excellence) et essayer de privilégier  l’intégration verticale dans ses fabrications


  1. LVMH veut promouvoir l’esprit d’entreprise. C’ est pourquoi l’organisation du groupe est très décentralisée laissant une grande part d’autonomie aux différentes « maisons ». Dans cet esprit le groupe dit vouloir privilégier la croissance interne (90% de la croissance en 2019 vs 2018).Néanmoins cette autonomie n’empêche pas le groupe de rechercher des synergies notamment  dans le domaine des services internes et dans les achats d’ espaces publicitaires (12% du Chiffre d’ affaire à plus de 6 Md€)

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  1. LVMH vise un ancrage fort dans la société. Pour cela le groupe mène un programme environnemental lancé en 2011 et d’ un montant de 35 M€ dont l’ objectif est de réduire l’ impact environnemental de la production du groupe  (en savoir plus sur https://wikiassess.com/strategie-entreprise/lvmh ) Il mène également une politique de mécénat sur 3 axes :(1) l'implication sociale territoriale, (2)le soutien à des causes humanitaires et sociales,(3) la culture et de la création (en cohérence avec la politique de communication des marques et du groupe

  1.  LVMH cherche un équilibre entre ses différents secteurs d’activité et les géographies où il intervient groupe  (en savoir plus sur https://wikiassess.com/strategie-entreprise/lvmh)



Ceux-ci sont les éléments de stratégie donnés par le groupe, il en manque néanmoins un certain nombre


  1. LVMH est très discret sur sa politique d’acquisition: c'est néanmoins un élément important de la stratégie du groupe. En effet LVMH réalise des acquisitions significatives: en 2019 achat du groupe Hôtelier Belmont et en 2021 achat du joaillier US Tiffany (16 Md$).


  1. LVMH ne donne pas de perspectives chiffrées en dehors du domaine environnemental. En particulier sur le plan financier, on ne dispose d’aucun engagement, c'est également le cas pour les dividendes. Ceci empêche d’avoir une idée de la performance attendue de la stratégie du groupe et si on est actionnaire de ce que l’on peut en attendre. Ce point risque de devenir plus pressant si les résultats financiers deviennent moins brillants que ce qu’ils ont été.


  1. ·Dans cette stratégie l’aspect Responsabilité Sociale et Environnementale est important. Il faut juste noter que pour le groupe c’est une nécessité. On voit mal des produits dont la motivation d’achat est en partie liée à l’image être vendues par une entreprise polluante et sans empathie pour ses salariés et la société. Dans ce domaine nous nous interrogeons sur la politique RH du groupe. En effet il est connu que la fréquence des accidents du travail est un indicateur de l’ambiance sociale, or cet indicateur est médiocre pour ce type d’industrie.( en savoir plus sur https://wikiassess.com/strategie-entreprise/lvmh). De plus sur le plan environnemental LVMH a un programme LIFE 360, qui fait suite au programma LIFE 2020. Ce programme a certes des objectifs chiffrés , mais le mode de calcul des indicateur n' est pas très explicite Exemple des "des matières premières certifiés préservant les écosystèmes et l' eau" sans que le mode opératoire de la certification soit précisé.


  1. Au niveau gouvernance, les résultats passés plaident fortement  pour la qualité du management. Néanmoins on doit constater (que mis à part l’actionnaire majoritaire) les  actionnaires disposent d’ une information qui méritait d’ être plus fournie (cf remarques ci-dessus)



 Les résultats financiers


Depuis au moins 5ans les résultats financiers de LVMH sont remarquables : hausse du Chiffre d’affaire de 70% et du résultat opérationnel courant de 144%. Les résultats de 2021 ont effacés la crise du COVID de 2020, effacés au sens où la croissance de 2021 est si forte qu' elle permet au groupe de retrouver entre 2019 et 2021 son taux de croissance antérieur (+7% par an)

Du fait de l’absence de perspective chiffrée sur le moyen terme, il est difficile d’évaluer la solidité de cette croissance, dans la mesure où l' on sait que les arbres ne montent pas jusqu' au ciel.

Pour cette raison même si ces deniers temps le cours de bourse est toujours en croissance nous considérons que la robustesse  des résultats est incertaine, surtout pour des produits dont la vente repose sur l’image et qui dépendent de l’évolution du niveau de vie mondial. En effet si le groupe dispose de marques fortes, certaines sont plus « grand public » (Sephora....) et ces marques moins prestigieuses ([i]environ 30% du CA et 15% du résultat d’exploitation) plus sensibles à la conjoncture peuvent obérer  le niveau  des résultats futurs. Ceci est d’ autant plus vrai que comme nous l’avons signalé nous ne disposons que de peu d’information sur la stratégie de cessions et d’acquisitions.


De plus lors de la présentation des résultats de 2021 , nous avons trouvé le management manquant un peu d' allant. De même le nouveau plan environnemental Life 360 à notre avis manque de souffle et de clarté. Comment va se terminer l'ère Bernard Arnauld ?



Conclusion


LVMH est un groupe dont la réussite est spectaculaire. Néanmoins sur la communication financière et stratégique, on manque d’éléments  sur un certain nombre de points significatifs. Pour un observateur extérieur penser que le groupe continuera à créer fortement  de la valeur  ne peut s’envisager que si il croit un peu aveuglement que le management de ce groupe restera au même niveau d’efficacité. Une comment se terminera l' ère Bernard Arnauld et quelle sera la suite ?