ANALYSE DU GROUPE AXA

(par l’équipe du site WIKIASSESS (www.wikiassess.com) sept 2020 -modifié mars 2021)

Présentation d’AXA

AXA est un leader mondial de l' assurance (108 millions de clients) (1 032 Md€ d'actifs sous gestion).Le groupe comporte, en 2020, 115 000 collaborateurs au service de 108 millions de clients En 2020 , son chiffre d’ affaire était de 96,723 Md€ et son résultat net part du groupe de 3,164 Md€. Sa stratégie consiste à se désengager de la gestion des risques issus des marchés financiers pour se concentrer sur celle des risques physiques' est à dire de passer d' assureur épargne-vie à assureur dommage-santé. Ses acquisitions et cessions récentes traduisent cette volonté: vente de société d' assurance vie et acquisition de sociétés d' assurance dommage aux entreprises.

Analyse réalisée par l’équipe du site gérant WIKIASSESS

La stratégie

La stratégie d’AXA  porté par sa direction générale a un grand mérite celui d’être claire. Elle s’est séduisante également car elle recentre l’assurance sur ses compétences spécifiques qui est la connaissance et la gestion des risques « physiques ». Ce choix permet entre autre de se démarquer des banques qui font également de l’assurance.  

Le groupe affiche également une politique environnementale ambitieuse .

Cependant plusieurs points amènent à prendre du recul par rapport à ce premier constat plutôt positif

1. ·        En premier lieu cette stratégie  doit-elle s’appliquer dans toutes les géographies puisque l’histoire et la position du groupe y sont différentes ? Ainsi en France l’épargne retraite représente plus de 50% de l’activité.(cf description du groupe  sur (https://wikiassess.com/strategie-entreprise/axa )
2. ·        En second lieu cette stratégie comporte des risques dans son exécution. Comme en témoigne l’échec de la cession AXA Life EUROPE.
3. ·        En troisième lieu, elle représente un risque de perte de valeur, ainsi AXA ayant racheté un assureur aux US U : XL AXA n’a pas encore obtenus les résultats attendus de cette acquisition. Même si il est vrai que la crise du COVID, événement hors norme, a joué, mais cette relative déception était déjà perceptible (légèrement) avant cette crise.
4. ·        En quatrième lieu, le groupe n’affiche pas de stratégie commerciale vers les clients finaux (Par exemple en France quelle est la différence entre une assurance AXA et celle d’un de ses concurrents (mis à part le prix)). En dépit d’une croissance significative de l’indicateur NPS (indicateur mesurant la satisfaction client) la stratégie risque de s’éloigner du client final (cf sur https://wikiassess.com/strategie-entreprise/axa  dans  les premiers résultats de la rubrique Quantification de l’ambition),. En effet les objectifs RSE qui étaient centrés sur le client (nombre de vie sauvées, nombre d’utilisateur des applications) sont abandonnés au niveau du groupe. De plus les contentieux d’AXA avec des restaurateurs pendant la crise du COVID risquent de donner  l’image d’une société prenant soin de la planète mais pas de ses clients.
5. ·        En cinquième lieu comme le reconnait le groupe AXA doit renforcer son attractivité pour attirer et fidéliser les talents, mais dans ce domaine une action vigoureuse semble être engagée et semble donner des résultats

Les résultats financiers

Les objectifs financiers du groupe sont basés pour une grande part d’ entre eux sur le résultat courant du groupe. Avant la crise du COVID ces objectifs étaient atteints à savoir une croissance du résultat net courant de 3 à 7% et une rentabilité courante des capitaux entre 13 et 16%.

Le problème est qu’il s’agit du résultat courant où on exclue les événements exceptionnels et souvent les entreprises de ce fait excluent  les mauvaises nouvelles ou des couts qui sont cependant  des vrais couts pour l’entreprise (et qui sont souvent récurrent comme les couts de restructuration)

Si l’on retient le résultat net (officiel) part du groupe par action et la rentabilité « réelle » des capitaux propres les chiffres sont moins flatteurs (cf dans la rubriques quantification de l’ambition les premiers résultats sur https://wikiassess.com/strategie-entreprise/axa). Ainsi en 2016 le bénéfice par action était de 2 ,30€ il est de 1,51 € en 2019, la rentabilité  des capitaux propre qui était de 8,8% en 2016 est de  6,1% en 2019 (valeur plus modestes et en décroissance).

En 2020, la crise du COVID est atypique et AXA a perdu 1,5 Md€ de résultat du fait de cette crise. Essentiellement dans la partie dommage aux entreprises (AXA XL)(ce qui renforce l’ attente sur les résultats de cette filiale).

Mais d’ un autre coté en suivant les recommandations du régulateur AXA n’à versé que la moitié du dividende prévu et ainsi économisé 1,7 Md€. Ce non versement de dividende permet à AXA de maintenir ses objectifs de cash-flow et de ratio de solvabilité, ce qui n’aurait pas été possible si les actionnaires avaient obtenu tout le dividende.

De plus même en intégrant les 1,5 Md€ de perte de résultat il semble qu' AXA n' atteigne pas ses objectifs 2020.(cf dans la partie Résultats de la Quantification de l' Ambition sur https://wikiassess.com/strategie-entreprise/axa). Ceci montre qu' il y a une question plus profonde qui est la sous performance d' AXA XL. Est il judicieux de se retirer de l' assurance vie au moment où les taux remontent et s' engager dans les dommages au moment où le réchauffement climatique accroit le nombre de catastrophes naturelles?.



Conclusion

AXA est un groupe intéressant par la mutation engagée, mais les bénéfices attendus de celle-ci ne sont ni visibles, ni certains. En effet les incertitudes relatives à la pertinence du but poursuivi, ainsi que sur la mise en œuvre de la stratégie restent élevées. Surtout si l' on constate que depuis 2016 la rentabilité du groupe est loin de monter une amélioration sensible

Si l’on se réfère aux indices du site WIKIASSESS résultant de l’évaluation faite par  l’équipe du site (et non  celle réalisée par de l’ensemble des évaluateurs) on affiche

1.  Un Indice de performance économique et financière  de 1,95/4
2. Un Indice de performance ESG (Environnement Social Gouvernance) de 2,38/4

Le Groupe AXA est donc un groupe à observer car il peut décoller comme s’échouer, il est encore trop tôt pour le dire, mais les résulta 2020 , même en corrigeant du COVID incite à la vigilance..

Ceci est l’analyse de l’équipe WIKIASSESS, mais ce qui est important c’est de réaliser la vôtre en allant sur le site www.wikiassess.com . Pour avoir plus  de détail ,si nécessaire, allez  dans  la rubrique Article des membres et sélectionnez  l’article « Comment réaliser une analyse boursière »